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世茂房地产(00813)半年报:归母净利润稳健增长,净负债率控制良好

日期:2019-11-23 15:22:16      

       投资要点:          事件。公司公布2019年半年报。报告期内,公司实现主营业务收入565.6亿元,同比增加32.9%;归属于上市公司股东的净利润51.05亿元,同比增加19.54%;实现全面摊薄每股收益1.55元。同时,公司董事会宣派截至2019年6月30日止六个月中期股息每股60港仙,同比上升20%。          2019年上半年,公司出售物业收入增加,推动公司主营业务收入同比增长32.9%;由于销售费用等增加,公司归母净利润增幅收窄至19.54%。根据公司2019年半年报披露:物业销售方面,2019年上半年公司合约销售额达人民币1003.4亿元,完成全年销售目标约47.8%。累计销售面积达556.0万平方米,平均销售价格为每平方米人民币18048元,稳步上扬。报告期内,公司增加土地储备1412万平方米,其中从金额来看收购占比约60%。物业投资方面,报告期内,公司在项目上落子第一个世茂自主的联合办公品牌「茂空间」。截至2019年6月30日止,世茂喜达旗下酒店数量已达78家,公司自持酒店已开业的有22家,拥有客房数量近7000间。2019年上半年公司旗下自持酒店合计完成收入人民币10.0亿元,同比增加13.2%,EBITDA为人民币2.9亿元,同比增加7.8%。公司连续第8年将净负债率控制在60%以下。报告期内,公司的融资成本进一步降低,上半年控制在5.6%左右水平。          根据公司2019年半年报披露:公司下半年预计可售资源达1673万平方米,全年总可售货值超人民币4000亿元,预计去化率在53%以上,公司有信心超额达成年度既定人民币2100亿元的销售目标。          投资建议。世茂集团旗下住宅开发港股平台,“优于大市”评级。我们认为,公司库存结构完善、土地资源储备充足;财务政策稳健,资本结构安全。截止2019年上半年末,公司土地储备遍布101个城市,301个项目,约6407万平方米(权益前)。公司已在全国热点区域均拥有充足的资源储备,货值已超人民币10500亿元。我们认为,经过2014-2016年的战略调整和夯实,公司打好了再次蓄势起飞的基础。预计公司2019-2021年EPS分别为3.22元、3.90元、4.61元。参考同行业相关公司估值水平,我们给予公司2019年7-9倍动态PE,对应的未来6个月合理价值区间为24.95-32.08港元(22.54-28.98元人民币,9月19日港币汇率为0.9033人民币/港元),给予“优于大市”评级。